ESG撕下标签背后，行业正经历脱虚向实关键转折

当ESG（环境、社会和公司治理）纷纷隐去标签化命名，全球可持续投资正经历“脱虚向实”的关键转折。

在25日的2025企业可持续发展大会“在乎者赢，先人一步——可持续跃迁的全球经验与本土策略”主题论坛上，路博迈基金ESG研究总监房向、汇正财经首席研究员顾晨浩、前晨星大中华区ESG主管朱碧莹、标普全球大中华区ESG企业支持总监张雨锋展开了关于“全球经验的本土化再造：可持续发展模式的创新边界”的圆桌讨论。

嘉宾们认为，越来越多的企业不再将ESG视作合规负担，而是将其深度植入日常运营和商业基因中，作为创造长期价值的引擎。

圆桌主持人、第一财经可持续发展研究中心副主任、可持续战略总监周旭峰表示，伴随着ESG标签越来越被淡化，实质性标准越来越嵌入到商业场景中，可持续发展也进入深水区，在这个过程中既要将全球标准和中国实际结合，又要平衡这些标准之间责任、价值和创新的边界。不管ESG未来叫什么，都将推动可持续商业进入新阶段。

把ESG从合规负担转化成优势

近年来，中国企业ESG可持续发展工作快速发展。标普2024年企业可持续发展评估结果显示，中国企业评分大幅度上升，超过全球绝大多数地区。今年2月发布的全球版企业可持续发展年鉴中，43家中国公司入选，涨幅为全球第一。

但随着ESG从倡导阶段进入落地阶段时，恰逢国际局势多变。在这样的形势下，很多中国企业也会很困惑，ESG这样一件花钱的事情，到底能给公司带来什么价值？中国企业如何将ESG合规负担转化为竞争优势？

对此，张雨锋的回答是，可持续发展正是为了保证企业能够长期永续发展，规避风险，把握机遇。

“ESG风险不像财务风险那么直接，但一旦暴露，不仅影响企业市值，甚至可能会引发退市。”他说，ESG报告在财务报告的基础上补充信息，能够帮助投资者、股东等相关利益方识别潜在风险。”

此外，ESG还具备探测企业新兴风险的能力。即使企业运营稳健，也有可能受到新兴风险的冲击。张雨锋说，这种风险是一种具体的、外部的、企业控制不了的，有长期影响的风险，“中美贸易战就是一个典型的长期新兴风险。”

房向也认为，ESG能够真正意义上增加投资人和企业的互信机制，对于长期投资是很重要的判断因素。

顾晨浩则认为，企业要走出国门，提升国际竞争力，必须与国际接轨，而ESG的评判标准有助于企业实现更长线的发展趋势。

ESG去标签，行业脱虚向实

过去一两年，ESG在全球范围内面临了一些阻碍。为使投资者免受夸大的可持续术语营销，欧洲证券和市场管理局发布ESG基金命名指南，规定使用相关术语至少需要80%的投资用于满足环境、社会特征或可持续投资目标。这一新规引发了一波基金更名潮。在美国，“道琼斯可持续发展指数”也已更名为“优选指数”。

张雨锋认为，ESG基金更名潮背后，是行业脱虚向实的过程。这不是退步，而是从过去激进的方式回归业务本质，更加关注ESG对业务增长、市值管理的作用。

朱碧莹也认为，基金更名的背后，说明ESG从标签化变得具有实质性。“以后可能一些名字中不含ESG的基金，也会考虑相关因素。从这个维度来说，企业做ESG实践的动力会更大。”

房向站在成熟投资者角度认为，如果ESG已经成为一家公司从长期战略到日常运营的一部分，并且从中得到正反馈，那么标签就不再必要。

从这个意义上来说，全球可持续投资仍然处于比较主流的位置。朱碧莹引用晨星2024年底发布的ESG基金报告，去年四季度美国可持续基金有大量流出，但其他地方为流入；总规模约为3.2万亿美元，下跌4%左右，但根据晨星的分析，这一下跌主要是与全球宏观经济、股票价格波动有关，而不是ESG资产规模下跌。

张雨锋也认为，根据他的观察，欧洲ESG主流投资无论金额还是比例都保持稳健，没有任何退缩；美国由于特朗普政府上台有所调整，但也属于正常的波动过程。

在“世界语”与“方言”间寻找平衡

如何将ESG全球标准和中国实际结合，让中国特色ESG实践被全球理解？这场讨论还指向了“双向翻译”的重要性。

朱碧莹指出了中国企业ESG对外沟通时的“方言困境”：如果把标普、MSCI等评价体系比作世界语言，中国企业更像方言。她以乡村振兴为例，很多中国企业认为外资机构不会关注这一议题。但单就晨星评级来说，其实它们有7个议题、37个因子指标与乡村振兴高度相关。

因此，中国企业向外界展示ESG表现时，需要将“方言”更好转化成“世界语”，才能让中国ESG实践更好被了解。

房向希望，外资公募基金可以成为行业的桥梁，更好地告诉海外投资者，中国可持续发展处于什么阶段，中国企业可持续发展理念是什么。

在这个过程中，本土化探索至关重要。房向说，路博迈基金刚进入中国市场时就意识到ESG要本土化，要适应本土市场的竞争规则以及不断变化的监管要求。欧洲市场、亚太市场、北美市场规则各不相同，不能用同一套ESG的投资标准覆盖全球所有市场。

AI的双刃剑效应

近两年来，人工智能（AI）向各行各业快速渗透，当AI工具能快速生成百页ESG报告，从业者如何守住专业壁垒？

房向认为，AI具有双刃剑效应。AI的优势之一是降本增效，它能够轻易调取不同行业不同公司的ESG披露情况，搭建分析模型，因此数据整理、报告撰写等初级任务可能被取代。但反过来，当AI技术取代初级分析师，分析师就会缺失从初级到高级的3年培养期，从而造成行业的人才断档。

此外，AI可以做一些分析师做不了的事情，比如对于绿色债券等主题型产品，可以利用AI工具在追踪、验证、监督等工作中创造新价值，这是个体很难做到的。

房向还认为，AI谁来用、怎么用很关键。企业若用AI美化报告，将导致数据污染。届时投资者需要更多验证环节，反而会推高成本。

朱碧莹也认为，AI可以提高效率，但ESG的实质议题识别、利益相关方沟通仍需人类判断。如果把一份报告细分成各个步骤来看，会发现每一步都会有卡点，最终让AI写一份100页的报告，可能每一页人工改的时间，远远大于让一个人类介入、小部分用AI替代的时间。